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行業(yè)觀點(diǎn)。

印染和制革是歷來紡織行業(yè)水污染防治的重要領(lǐng)域。2010年以來,政府一方面實(shí)施總量監(jiān)管、嚴(yán)控新產(chǎn)能進(jìn)入,另一方面則通過制定落后產(chǎn)能退出方案、提高環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)等方式倒逼產(chǎn)能出清;此外,出口環(huán)境惡化、生產(chǎn)成本上漲使得部分不具備成本轉(zhuǎn)嫁能力的中小企業(yè)隨盈利下滑而主動(dòng)退出。2010-15年全國共淘汰落后印染產(chǎn)能158.37億米、落后制革產(chǎn)能5,046.75萬標(biāo)張,若分別以2010年印染布、輕革產(chǎn)量為基數(shù),二者落后產(chǎn)能淘汰幅度分別為26.32%和28.16%。

當(dāng)前,環(huán)保治理政策逐步由環(huán)保治理專項(xiàng)行動(dòng)向以河長制和排污許可證制度為代表的常效機(jī)制的轉(zhuǎn)化。截至12月29日,棉印染加工企業(yè)已核發(fā)581家、在申請703家,皮革鞣加工企業(yè)已核發(fā)192家、在申請220家。上市公司中,印染龍頭航民股份和制革龍頭興業(yè)科技的相關(guān)子公司均已完成排污許可證申領(lǐng)。

我們認(rèn)為,歷經(jīng)前期落后產(chǎn)能強(qiáng)制退出/主動(dòng)出清,印染及制革子行業(yè)產(chǎn)能過剩情況已得到顯著緩解。2016年以來,在中央環(huán)保巡視組巡察及以河長制和排污許可證制度為代表的環(huán)保常態(tài)機(jī)制建立的背景下,行業(yè)準(zhǔn)入門檻及環(huán)保治理成本提升進(jìn)一步促使低效企業(yè)退出,行業(yè)有望逐步進(jìn)入綠色環(huán)保產(chǎn)能供需緊平衡狀態(tài)。具備技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢的龍頭企業(yè)逐步步入前期環(huán)保投資回收期,相對競爭優(yōu)勢凸顯;綜合考慮業(yè)績與估值,重點(diǎn)推薦航民股份,建議關(guān)注興業(yè)科技。此外,環(huán)保趨嚴(yán)背景下,中小印染產(chǎn)能退出利好具有環(huán)保節(jié)能優(yōu)勢的色紡紗產(chǎn)業(yè),加速替代傳統(tǒng)的“紗線-坯布-印染”工序,建議重點(diǎn)關(guān)注華孚時(shí)尚和百隆東方。

行情回顧&數(shù)據(jù)追蹤。

市場表現(xiàn):上周,紡織服裝行業(yè)板塊上漲1.11%,同期滬深300指數(shù)下降0.59%,紡織服裝板塊跑贏大盤1.70個(gè)百分點(diǎn)。宏觀數(shù)據(jù):2017年11月,工業(yè)企業(yè)利潤總額累計(jì)同比增長21.9%,紡織業(yè)利潤總額累計(jì)同比增長2.10%,紡織服裝、服飾業(yè)利潤總額累計(jì)同比增長6.00%,皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業(yè)利潤總額累計(jì)同比增長5.50%。價(jià)格指數(shù):截至12月29日,國內(nèi)328級棉花現(xiàn)貨收報(bào)15,699.00元/噸,較12月22日下跌0.14%。

主要新聞&公告摘要。

安正時(shí)尚擬向斐娜晨服飾品牌研發(fā)、設(shè)計(jì)負(fù)責(zé)人陳靜靜轉(zhuǎn)讓斐娜晨服飾5%的股權(quán)、向斐娜晨服飾總經(jīng)理黃永強(qiáng)通過上海斐晨轉(zhuǎn)讓斐娜晨服飾15%股權(quán)。富安娜持股5%以上股東陳國紅累計(jì)減持公司股份2,613.27萬股,占總股本的3%,本次減持計(jì)劃實(shí)施完畢。百隆東方通過高新技術(shù)企業(yè)重新認(rèn)定,有效期為三年,可在有效期內(nèi)享受按15%的稅率繳納企業(yè)所得稅的優(yōu)惠政策。

風(fēng)險(xiǎn)提示:

1.原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn);

2.匯率大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。