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山東省淄博市臨淄區(qū)與紡織行業(yè)有關(guān)的主力產(chǎn)業(yè)是滌綸、化纖、腈綸以及部分棉紡行業(yè)，下面分品種做一下分析。

一、滌綸長(zhǎng)絲市場(chǎng)穿越9000點(diǎn)尚需蓄勢(shì)

國(guó)內(nèi)終端織機(jī)開(kāi)機(jī)率整體回暖，同時(shí)加彈、織造工廠節(jié)前備貨逐步消化，滌綸長(zhǎng)絲市場(chǎng)存在補(bǔ)倉(cāng)需求。但上游原油、PTA、MEG行情偏弱震蕩，加之聚酯工廠整體庫(kù)存依舊處于高位水平，短期滌綸長(zhǎng)絲市場(chǎng)行情上漲動(dòng)能尚不充足。3月上半月，滌綸長(zhǎng)絲市場(chǎng)行情呈現(xiàn)窄幅震蕩格局。截至3月15日，滌綸長(zhǎng)絲POY150D/48F市場(chǎng)主流價(jià)位在8600-8800元/噸，較上個(gè)月末市場(chǎng)價(jià)格小幅下跌100元/噸。

市場(chǎng)價(jià)格平淡波動(dòng)的背后主要有兩大因素。其一，成本面坍塌。3月份，聚酯兩大生產(chǎn)原料超預(yù)期下跌。其中，PTA表現(xiàn)相對(duì)溫和，價(jià)格5940元/噸下跌至5670元/噸，跌幅4.5%，MEG價(jià)格跌勢(shì)兇猛，從8010元/噸下跌至6810元/噸，跌幅15.0%。其二，需求面無(wú)力。春節(jié)過(guò)后，招工困難嚴(yán)重影響終端紡織企業(yè)開(kāi)工，加彈、織造環(huán)節(jié)開(kāi)機(jī)大多較往年推遲3-4天。同時(shí)，聚酯原料價(jià)格的下跌致使加彈、織造工廠采購(gòu)心態(tài)謹(jǐn)慎，多以消化年前備貨為主，聚酯工廠產(chǎn)銷數(shù)據(jù)的連續(xù)對(duì)滌綸長(zhǎng)絲價(jià)格形成較大壓制。

未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，滌綸長(zhǎng)絲市場(chǎng)行情或延續(xù)窄幅盤整走勢(shì)。做出此判斷的主要依據(jù)如下：其一，國(guó)際油價(jià)偏向下行，60美元/桶難以成為有效支撐。一方面，近期的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)悉數(shù)公布，雖然偶有疲軟，但美聯(lián)儲(chǔ)下周加息預(yù)期依然強(qiáng)勁，這在一定程度上打壓油價(jià);另一方面，OPEC嚴(yán)格減產(chǎn)，但內(nèi)部出現(xiàn)不和諧聲音，對(duì)于預(yù)期油價(jià)意見(jiàn)不太統(tǒng)一，這令減產(chǎn)前景變得相對(duì)模糊，油價(jià)承壓下行的動(dòng)力在增強(qiáng)。因此，下周油價(jià)一旦跌落60美元/桶關(guān)口，后市下跌的幅度料將繼續(xù)加大。其二，聚酯原料修復(fù)盤整，行情反彈動(dòng)力欠佳。制約PTA市場(chǎng)反彈最大阻力主要是聚酯工廠成品庫(kù)存較高，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場(chǎng)買氣不足。此外，嘉興石化110萬(wàn)噸線路重啟預(yù)期，對(duì)沖了部分逸盛裝置帶來(lái)的檢修利好。同時(shí)，原油及PX市場(chǎng)走勢(shì)相對(duì)疲弱，對(duì)PTA缺乏指向性，反彈動(dòng)力欠佳。MEG方面，截止到3月15日華東MEG主要庫(kù)區(qū)庫(kù)存統(tǒng)計(jì)在71.6萬(wàn)噸。下周港口到貨19萬(wàn)噸附近，整體庫(kù)存穩(wěn)中增加，市場(chǎng)唯一的支撐在于交割的刺激，但由于港口庫(kù)存充裕，因此交割的帶動(dòng)力削弱。其三，終端織機(jī)開(kāi)機(jī)率普遍回暖，但聚酯行業(yè)庫(kù)存仍需一段時(shí)間消化。近期終端織機(jī)開(kāi)機(jī)率整體回暖，江浙綜合開(kāi)機(jī)率逐步恢復(fù)至8成附近水平，同時(shí)噴水織機(jī)訂單表現(xiàn)良好，仿真絲、仿記憶面料表現(xiàn)動(dòng)銷，坯布價(jià)格較春節(jié)后每米上升0.20元左右。但是，聚酯行業(yè)庫(kù)存依舊處于相對(duì)高位水平。截至3月15日，滌綸POY及FDY主流庫(kù)存在12-16天，少數(shù)較高20天偏上水平，少數(shù)較低7天附近;滌綸DTY主流庫(kù)存在20-30天，少數(shù)較高35天偏上水平，少數(shù)較低10天附近。綜上所述，終端織機(jī)開(kāi)機(jī)率及訂單整體回暖，同時(shí)加彈、織造工廠節(jié)前備貨逐步消化，滌綸長(zhǎng)絲市場(chǎng)存在補(bǔ)倉(cāng)需求。但上游原油、PTA、MEG行情偏弱震蕩，加之聚酯工廠整體庫(kù)存依舊處于高位水平。我們認(rèn)為，短期滌綸長(zhǎng)絲市場(chǎng)行情上漲動(dòng)能尚不充足。

二、滌綸短纖時(shí)隔5年再擴(kuò)能，產(chǎn)業(yè)鏈條利潤(rùn)或重新分配

滌綸短纖、純滌紗自2016年1月份觸及歷年來(lái)低位，行業(yè)生命周期自身調(diào)整以及資金驅(qū)使，2017年產(chǎn)業(yè)鏈量?jī)r(jià)齊升，利潤(rùn)增加。效益豐厚帶動(dòng)滌綸短纖增加產(chǎn)能，而主要下游棉紡領(lǐng)域卻受制于人工、政策等問(wèn)題開(kāi)機(jī)降低，終端紡織織造亦是面對(duì)高人工、高染費(fèi)的實(shí)際壓力，轉(zhuǎn)而傳導(dǎo)至對(duì)于滌綸短纖消費(fèi)量降低。今年3月開(kāi)市，滌綸短纖回吐節(jié)后漲幅并迅速跌至1月份水平，當(dāng)下業(yè)者對(duì)其觸底預(yù)期逐步增加，但產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)失衡問(wèn)題尚未解決，滌綸短纖及純滌紗雖可止跌，但恐利潤(rùn)出現(xiàn)壓縮。直紡滌綸短纖：2018年產(chǎn)量同比增幅明顯2017年，多方因素共同助推滌綸短纖行業(yè)擺脫低谷，行業(yè)價(jià)格及盈利水平亦脫離近三年來(lái)萎靡不振的走勢(shì)而迎來(lái)向上的景氣周期。但是，由于高利潤(rùn)及需求狀況改善而導(dǎo)致的新一波擴(kuò)能潮掀起，2018年，面對(duì)新增產(chǎn)能的投放及老產(chǎn)能的重啟，直紡滌綸短纖市場(chǎng)仍將面臨一定沖擊。

如圖所示，2018年1季度直紡滌綸短纖預(yù)計(jì)產(chǎn)量將達(dá)127.97萬(wàn)噸，較去年同期增長(zhǎng)8.58%。而4月份，江陰華西化纖一套10萬(wàn)噸的裝置預(yù)期重啟，宿遷逸達(dá)(原翔盛)28萬(wàn)噸的短纖裝置亦存重啟預(yù)期，且福建金綸25萬(wàn)噸的短纖裝置將于4月重啟，所以預(yù)計(jì)4月份直紡滌綸短纖產(chǎn)量將繼續(xù)增長(zhǎng)，且預(yù)計(jì)4月行業(yè)產(chǎn)量同比增幅將達(dá)12.21%。并且，由于“禁廢”政策的后遺癥仍在，業(yè)者仍感直紡滌綸短纖存在一定供應(yīng)缺口，這也使得近1-2年來(lái)行業(yè)投資熱潮加劇。雖然新增產(chǎn)能多以差異化品種為主，但單純老產(chǎn)能的重啟也將對(duì)市場(chǎng)形成不小的沖擊。

棉紡行業(yè)開(kāi)機(jī)不足，對(duì)于原料剛需受阻對(duì)滌綸短纖而言，純滌紗、滌棉紗、滌粘紗類棉紡產(chǎn)品是其最主要下游消費(fèi)領(lǐng)域，但這類企業(yè)面臨著較多實(shí)質(zhì)性的問(wèn)題促使行業(yè)2018年開(kāi)機(jī)受阻。就企業(yè)規(guī)模來(lái)看，這類產(chǎn)品的生產(chǎn)商多數(shù)已中小企企業(yè)居多。據(jù)卓創(chuàng)統(tǒng)計(jì)，截止到2017年年底，紡織工業(yè)總計(jì)在主板上市企業(yè)84家，而以棉紡為主營(yíng)業(yè)務(wù)的僅有3家，占比為3.57%，而這3家當(dāng)中，純棉紗又占據(jù)主要比例。

就差異化來(lái)看，純滌紗、滌棉紗、滌粘紗差異化率明顯不足，產(chǎn)品同質(zhì)化較為嚴(yán)重。純滌紗當(dāng)中，針織紗占據(jù)85%以上生產(chǎn)比例，抗起球、阻燃類品種占比甚少;滌粘紗AB系列比重近年來(lái)雖成增加態(tài)勢(shì)，但依舊無(wú)法與常規(guī)平紗產(chǎn)量相較;滌棉紗當(dāng)中，環(huán)錠紡及氣流紡T/C 65/35、CVC 60/40等系列依舊是主打品種，賽絡(luò)及渦流比例價(jià)高而市場(chǎng)份額偏小。早在2016年9月，工業(yè)和信息化部發(fā)布的《紡織工業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2016-2020年)》中將產(chǎn)業(yè)用紡織品作為紡織工業(yè)發(fā)展重點(diǎn)領(lǐng)域之一。并且如前圖所示，2017年在主板上市的紡織工業(yè)當(dāng)中，產(chǎn)業(yè)用紡織品企業(yè)占據(jù)4家而居于行業(yè)首位，亦在一定程度上說(shuō)明產(chǎn)業(yè)用紡織品的地位與發(fā)展。而傳統(tǒng)棉紡織行業(yè)，因配套設(shè)置不完善，產(chǎn)品附加值不明顯、企業(yè)規(guī)模以中小型居多，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重的現(xiàn)狀亦是造成了企業(yè)長(zhǎng)期受各種成本及政策方面制約。融資難、招工難自2016年以來(lái)也是一種常態(tài)問(wèn)題，并且2017年無(wú)一家以棉紡為主營(yíng)業(yè)務(wù)在主板上市的企業(yè)。

直至到2018年目前，招工難已經(jīng)升級(jí)到了一個(gè)新的高度，棉紡開(kāi)機(jī)率截至到3月底，力度依舊遠(yuǎn)低于去年同期水平，紗線產(chǎn)量受限在一定程度上支撐到了價(jià)格，因此2018年1-3月，T32S工費(fèi)可以高于去年同期10%以上，但若算上閑置的機(jī)臺(tái)以及提升的人工費(fèi)用等成本，實(shí)際T32S利潤(rùn)水平并未有明顯提升，反而因棉紡開(kāi)機(jī)率的低位，明顯限制到對(duì)于滌綸短纖的剛需消費(fèi)。跌無(wú)可跌，但滌綸短纖及滌紗利潤(rùn)或因重新分配而壓縮棉紡開(kāi)機(jī)有限問(wèn)題的影響，以及乙二醇年后超過(guò)千元的下跌力度，滌綸短纖價(jià)格亦從節(jié)后高點(diǎn)9050元/噸下滑至目前的8700元/噸，累計(jì)跌幅達(dá)3.87%。

大化纖頻繁下滑，再生滌綸短纖價(jià)差亦不斷縮小，時(shí)至今日，普通直紡滌綸短纖與高強(qiáng)仿大化價(jià)差已不足200元/噸，且目前直紡滌綸短纖(俗稱大化纖)市場(chǎng)低價(jià)已至8600元/噸附近，基本與優(yōu)質(zhì)仿大化價(jià)格比肩而行。并且聚酯原料經(jīng)歷了3月的深跌后，市場(chǎng)存在修復(fù)需求，裝置檢修便是一條很好的支撐理由。具體來(lái)看，4-5月份，PTA方面存在蓬威石化、逸盛大化、嘉興石化等累計(jì)910萬(wàn)噸的裝置有檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)將損失產(chǎn)量14萬(wàn)噸左右。乙二醇方面存在揚(yáng)巴石化、天津中沙、成都石油化工公司、鎮(zhèn)海石化、寧波禾元(富德能源)、通遼金煤等裝置的檢修預(yù)期，預(yù)計(jì)4月將損失15萬(wàn)噸左右的產(chǎn)量，聚酯原料產(chǎn)量壓縮在一定程度上支撐到了滌綸短纖。但對(duì)于能否帶動(dòng)滌綸短纖-純滌紗類價(jià)格集體上揚(yáng)，業(yè)者顧慮依舊偏多。從終端角度來(lái)看，紡織企業(yè)面臨已面臨染費(fèi)、人工費(fèi)上調(diào)問(wèn)題，若此時(shí)純滌紗類棉紡產(chǎn)品價(jià)格上揚(yáng)，紡企很可能入不敷出，而出現(xiàn)謹(jǐn)慎采購(gòu)的局面，而此時(shí)PTA及MEG又因產(chǎn)量降低而價(jià)格提升，顧慮后道接受能力以及成本壓力下，滌綸短纖及純滌紗均會(huì)可能出現(xiàn)僵持整理的狀態(tài)，但利潤(rùn)擺錘適度向下游搖擺。

三、腈綸：下游開(kāi)工逐步提升 市場(chǎng)交投仍一般

春節(jié)過(guò)后，腈綸行業(yè)復(fù)工緩慢，行業(yè)開(kāi)工延續(xù)低位，而下游紗廠節(jié)前原料備貨不足，目前腈綸價(jià)格高位盤整下，紗廠原料剛需采購(gòu)。進(jìn)入3月份，下游腈綸雖價(jià)格大幅提升，市場(chǎng)交投重心上探千元左右，腈綸盈利壓力稍有緩解，然而，目前腈綸行業(yè)的運(yùn)行情況并不樂(lè)觀。

原料丙烯腈價(jià)格持續(xù)高位震蕩，腈綸成本面支撐下價(jià)格大幅上探，然目前就相關(guān)產(chǎn)品來(lái)看，滌綸短纖、粘膠短纖與腈綸價(jià)格均存在較大差距，這樣就導(dǎo)致腈綸與替代品相比價(jià)格優(yōu)勢(shì)更不明顯。雖然就目前腈綸行業(yè)來(lái)看，下游紗廠元宵節(jié)后開(kāi)工率逐步提升，多數(shù)廠家節(jié)前原料備貨尚不充足，短期內(nèi)腈綸買氣仍存。然就卓創(chuàng)從紗廠了解的情況來(lái)看，原料價(jià)格持續(xù)高位，廠家剛需采購(gòu)為主，其目前新單有限，紗廠后市操盤心態(tài)仍不樂(lè)觀。需求支撐有限，成本壓力難有大幅緩解預(yù)期，腈綸行業(yè)開(kāi)工始終延續(xù)低位。

四、棉種植：利空環(huán)繞 內(nèi)地植棉面積或小幅下降

儲(chǔ)備棉成交弱勢(shì)，鄭棉期貨震蕩下行，市場(chǎng)多重利空因素環(huán)繞。此外，棉籽價(jià)格仍呈下滑趨勢(shì)，棉企迫于成本壓力壓價(jià)收購(gòu)籽棉，或進(jìn)一步打擊棉農(nóng)植棉積極性。

儲(chǔ)備棉輪出自3月12號(hào)啟動(dòng)，截至3月27日，累計(jì)計(jì)劃出庫(kù)36萬(wàn)噸，累計(jì)出庫(kù)成交23.64萬(wàn)噸，成交率為65.63%;成交最高價(jià)16310元/噸，最低價(jià)12940元/噸。其中地產(chǎn)棉每日成交平均加價(jià)不足300元/噸，新疆棉成交平均加價(jià)基本在500-700元/噸，與去年同期比加價(jià)幅度非常有限。并且近一周儲(chǔ)備棉成交率一直維持在60%以下，下游紡企、貿(mào)易商入市表現(xiàn)非常謹(jǐn)慎。

鄭棉主力1805合約在3月7日收盤價(jià)觸及近兩個(gè)月高位后開(kāi)始下跌，近期一直盤踞在15000元/噸關(guān)口弱勢(shì)整理，基本面暫無(wú)利好支撐，鄭棉上漲動(dòng)能不足。儲(chǔ)備棉成交清淡和期貨價(jià)格維持弱勢(shì)雙重因素滋生市場(chǎng)看空心態(tài)。

市場(chǎng)供應(yīng)充足的大環(huán)境下，下游紡企維持小批量、零散采購(gòu)新棉，月內(nèi)內(nèi)地棉企出貨持續(xù)不暢，迫于出貨壓力，皮棉報(bào)價(jià)較月初下降150元/噸左右。然棉籽價(jià)格亦呈同步下滑的趨勢(shì)，導(dǎo)致棉企利潤(rùn)微薄甚至倒掛。在成本高企利潤(rùn)倒掛的倒逼下，棉企降價(jià)收購(gòu)籽棉，從上周開(kāi)始內(nèi)地籽棉收購(gòu)價(jià)格下跌0.05元/斤。

2017年內(nèi)地植棉收益較2016年下降200元/畝以上，普遍低于棉農(nóng)預(yù)期。此外，正直棉花播種前期，籽棉價(jià)格進(jìn)一步下降，或在一定程度上增添了棉農(nóng)不愿意繼續(xù)植棉的消極氣氛。隨著天氣回暖，春耕即將到來(lái)。據(jù)卓創(chuàng)市場(chǎng)調(diào)研了解，內(nèi)地棉農(nóng)植棉意向普遍呈下降趨勢(shì)，其中長(zhǎng)江流域棉區(qū)下降較明顯，下降幅度或在10%左右，其它地區(qū)植棉面積降幅或在5%以內(nèi)，卓創(chuàng)預(yù)計(jì)今年內(nèi)地總體植棉面積降幅或在3.5%左右。據(jù)棉農(nóng)反應(yīng)今天植棉面積預(yù)計(jì)下降的原因主要有兩點(diǎn)，一是去年吐絮期雨水較多，棉株倒伏、爛桃、落桃嚴(yán)重，導(dǎo)致籽棉產(chǎn)量和質(zhì)量均有所下降，加之籽棉平均出售價(jià)格較2016年低0.5元/斤左右，最終導(dǎo)致植棉收入下降，這進(jìn)一步影響到部分棉農(nóng)不愿意繼續(xù)種棉花或者縮減本有的種植面積;二是部分棉農(nóng)準(zhǔn)備增加玉米、小麥、水稻的種植面積，騰出時(shí)間外出打工。

五、棉紡需求不達(dá)預(yù)期　紡企意向順市操作

在近期當(dāng)中，消息面偏于匱乏，棉紡行業(yè)表現(xiàn)不盡人意，業(yè)者持觀望情緒偏強(qiáng)，貿(mào)易雙方操作偏于保守，純棉紗市場(chǎng)交投理性。隨著前期訂單逐漸消化，在整體需求并未放量之際，紡織企業(yè)新單補(bǔ)進(jìn)受限，而偏于短、散的訂單暫可維持紡織加工。另外據(jù)悉，因純棉紗長(zhǎng)期處于微利模式當(dāng)中，部分紡企逐漸減少常規(guī)品種供給，按單、按需加工的意愿偏強(qiáng)，但家紡、服裝訂單整體少于往年，加之下游壓價(jià)詢采，企業(yè)運(yùn)營(yíng)壓力猶存，當(dāng)前靈活自選或根據(jù)訂單進(jìn)行規(guī)格產(chǎn)品的加工。據(jù)市場(chǎng)調(diào)研了解，盡管毗鄰傳統(tǒng)旺季，市場(chǎng)卻是處于需求不濟(jì)而競(jìng)合不睦的格局中，純棉紗企業(yè)開(kāi)工率尚要低于往年同期，整體開(kāi)工率在7成左右。規(guī)模性、地域性企業(yè)手持訂單，開(kāi)工則較往常變化不大。在開(kāi)工較為受限的環(huán)境中，同時(shí)限制了社會(huì)庫(kù)存的快速增長(zhǎng)，紡企心態(tài)相較平和。目前，山東聊城地區(qū)普梳環(huán)錠40支主流報(bào)價(jià)在24000-26000元/噸，較同期價(jià)格要略低500元/噸左右。從紡織原料供需情況了解，自3月12日國(guó)儲(chǔ)棉啟動(dòng)輪出，棉花市場(chǎng)供給增加，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)頗具沖擊力，推動(dòng)市場(chǎng)價(jià)格小幅出現(xiàn)下滑，幅度在200-300元/噸。然優(yōu)質(zhì)新疆棉在物以稀為貴的局勢(shì)下，價(jià)格仍是居高。自大環(huán)境中透出，進(jìn)口棉尚有配額限定，但在中長(zhǎng)期供給偏充的環(huán)境不容改變，紡織企業(yè)理性備貨，隨用隨采的心態(tài)突出。預(yù)計(jì)棉花市場(chǎng)難出現(xiàn)大漲大跌，而穩(wěn)中的震蕩整體對(duì)紡紗企業(yè)成本面的壓力不強(qiáng)。綜合來(lái)看，在成本面支撐力度不足之際，若無(wú)實(shí)際利好提振，棉紡需求向好回暖難度較大，純棉紗市場(chǎng)價(jià)格或主體趨穩(wěn)。然在傳統(tǒng)旺季到來(lái)之際，若可尋得契機(jī)，純棉紗市場(chǎng)價(jià)格仍具有調(diào)漲的空間。短期當(dāng)中，紡企宜理性調(diào)節(jié)開(kāi)工、庫(kù)存，保持順價(jià)走貨，靜待利好釋放。

此外，雖然節(jié)后中石化及吉化腈綸售價(jià)均有大幅上探，然目前就廠家的盈利狀況來(lái)看，中石化腈綸仍處虧損狀態(tài)，廠家開(kāi)工持續(xù)低位，整體貨源供應(yīng)有限;而吉化腈綸雖堪堪保本，但低端報(bào)價(jià)持續(xù)存在，下游紗廠對(duì)高價(jià)原料采購(gòu)積極性有限，目前腈綸市場(chǎng)交投氣氛持續(xù)一般。

而就腈綸后市行情來(lái)看，雖節(jié)后原料丙烯腈價(jià)格窄幅下探，然自4月份開(kāi)始，廠家丙烯腈裝置將陸續(xù)實(shí)施大修計(jì)劃，丙烯腈價(jià)格深跌風(fēng)險(xiǎn)較低，腈綸成本面壓力難有明顯緩解。然需求方面，目前原料價(jià)位持續(xù)較高，紗廠產(chǎn)品銷售壓力明顯，后市操盤樂(lè)觀心態(tài)不足。供需博弈之下，預(yù)計(jì)短期腈綸價(jià)格將維持高位震蕩，行業(yè)開(kāi)工或延續(xù)低迷。